【壓縮機(jī)網(wǎng)】7月1日，由匯豐銀行與英國研究公司MarkitGroup聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.4，低于市場預(yù)期的49.6，略高于5月終值49.2，但該數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)四個月低于50枯榮線。同日公布的6月中國官方制造業(yè)PMI為50.2，預(yù)期50.4，前值50.2，同樣略低于預(yù)期。

 

　　“制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣程度未能因近期維穩(wěn)措施迭出而加速擴(kuò)張。”招商證券宏觀研究主管謝亞軒說道。

 

　　值得注意的是，6月份匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)反映出z*受關(guān)注的問題是就業(yè)指數(shù)出現(xiàn)大幅下滑。在公布本月初值時，就業(yè)指數(shù)下降至46.6，該數(shù)值成為2009年2月以來z*低水平。招商證券宏觀團(tuán)隊稱，“這意味著貨幣政策不具備轉(zhuǎn)向條件”，中期借貸便利(MLF)部分續(xù)作等事件只能說明貨幣政策操作重點和手段的調(diào)整，政策基調(diào)仍以穩(wěn)健為主。

 

　　“制造業(yè)低迷已經(jīng)開始加速傳遞到就業(yè)市場，這是一個非常值得警惕的現(xiàn)象。”經(jīng)濟(jì)分析師余豐慧說道，“一國經(jīng)濟(jì)低迷的z*大問題就是危及到就業(yè)市場。國內(nèi)外概莫能外。美聯(lián)儲貨幣政策始終與就業(yè)率掛鉤就是這個原因。z*令人印象深刻的是持續(xù)多年的美聯(lián)儲量化寬松政策與失業(yè)率下降到6.5%掛鉤，這個前提如磐石般不可動搖。”

 

　　從分項指標(biāo)來看，6月需求端擴(kuò)張速度放緩。6月新訂單指數(shù)為50.1%，較上月下降0.5個百分點；新出口訂單48.2%，較上月下降0.7個百分點。需求水平回落恐將導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)時點繼續(xù)延后。

 

　　此外，生產(chǎn)平穩(wěn)，庫存回升。6月生產(chǎn)指數(shù)為52.9%，與上月持平，仍是年內(nèi)z*高水平。產(chǎn)成品庫存指數(shù)小幅回升0.2個百分點至47.7%，原材料庫存回升0.5個百分點至48.7%。若需求水平持續(xù)回落，則庫存形勢將再度惡化。

 

　　同樣略低于預(yù)期的還有同日公布的6月中國官方制造業(yè)PMI指數(shù)。當(dāng)月數(shù)值50.2，預(yù)期50.4，前值50.2。

　　“企業(yè)發(fā)展動力仍顯不足。”國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河點評官方數(shù)據(jù)稱，“調(diào)查結(jié)果顯示，反映資金緊張、市場需求減少的企業(yè)比例有所增加，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的困難尚沒有得到有效緩解。”

 

　　申萬宏源宏觀團(tuán)隊則評論稱，官方PMI反映出制造業(yè)總體依然偏弱，政策托底企穩(wěn)可期。但與匯豐制造業(yè)PMI不同的是，官方PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)四個月位于榮枯線上方。

 

　　“從PMI五大主要分項來看，生產(chǎn)指數(shù)持平，新訂單、就業(yè)和供貨商配送時間指數(shù)出現(xiàn)下滑，原材料庫存指數(shù)有所回升。雖然6月官方制造業(yè)PMI為去年11月份以來的z*高值，但我們看到近期其改善的趨勢力度偏弱，距離分界線也僅一步之遙，隨時可能跌回衰退區(qū)間，加上本月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)出現(xiàn)明顯下滑，當(dāng)前制造業(yè)下行的壓力難言緩解。”申萬宏源在報告中指出。